K12課外輔導行業(yè)生存報告
2018年年初，當四部委聯(lián)合整治K12培訓的時候，當各地禁奧禁杯賽的時候，市場上大部分人并不相信K12培訓行業(yè)的拐點來了。但是當8月最嚴整改出臺后，人們不禁想，原來頭部企業(yè)高速增速不能持續(xù)之時，經(jīng)濟模型支撐的拐點到來的可能性，因政策變?yōu)榱爽F(xiàn)實。但是有變革就有機遇，2019年K12培訓行業(yè)的趨勢在哪里？
以2017年收益計，K12課外輔導行業(yè)CR5分別是新東方、好未來、學大教育、精銳教育、卓越教育。而CR5總體市場占有率僅為4.7%，雖然市場已經(jīng)形成了新東方、好未來雙雄并起，第二梯隊后續(xù)跟上，行業(yè)CR10中80%已經(jīng)登陸了資本市場。但是全國40萬家培訓輔導機構中，頭部企業(yè)僅僅是冰山一角，整體市場結構極為分散，在洗牌的關鍵節(jié)點，在合規(guī)的壓力下，行業(yè)進入深度調整期，面對挑戰(zhàn)也蘊含機遇。
梳理K12課外輔導行業(yè)CR5企業(yè)近期財報發(fā)現(xiàn)，所有企業(yè)都實現(xiàn)穩(wěn)步增長。2018財年新東方、好未來、學大教育、精銳教育營收平均增長率分別是36.5%、64.69%、38.32%、2.81%，此外，K12課外輔導行業(yè)高毛利，利潤薄，收入可規(guī)模化特征凸顯。 2018年政策監(jiān)管、金融形勢下行對CR5營收影響較小，主要原因在于K12課外輔導剛需性和旺盛增長的客戶需求。 另外，K12課外輔導行業(yè)2018年開始逐漸規(guī)范化，對于頭部企業(yè)來說競爭環(huán)境相對優(yōu)化，仍舊激烈。
CR5數(shù)據(jù)關鍵詞：增長、回正
新東方
55% K12營收超過留學
“FY2019Q1，新東方實現(xiàn)凈收入8.6億美元，同比增長30.1%。凈利潤為1.23億美元，同比減少22.2%，K12課余輔導業(yè)務繼續(xù)強勁增長，優(yōu)能中學（包含初中和高中所有科目的課外輔導）業(yè)務實現(xiàn)了約49%的收入增長，而泡泡少兒英語的年增長率約為48%；回顧2018財年，新東方K12業(yè)務收入占應收比超過55%。”
好未來
120.2% 學生人次近500萬
“FY2019Q2，好未來凈收入為6.998億美元，增幅為53.5%；總學生人次從上年同期的約2242,380增長到本季的約4,937,320，同比增長120.2%，是業(yè)務收入增長的核心推動力。截至2018年8月31日，好未來在43個城市共設有648個教學中心，多于截至2018年2月28日設于42個城市的594個教學中心。”
學大教育
回正 扭虧為盈，A股摘帽
“2018年第三季度6.87億元，同比增長4.86%；2018上半年，學大教育總收入16.57億元，同比增長1.74%，凈利潤1.01億元回正；K12個性化1對1輔導的學大教育剛剛解除*ST預警狀態(tài)。”
精銳教育
39.1% 營收28.63億
“公司 2018Q4 實現(xiàn)營收 9.34 億元，同比增長 46.6%，環(huán)比增長 13.2%。2018 財年公司共實現(xiàn)營收 28.63 億元，同比增長 39.1%，增速提升。
截至2018年8月31日，精銳教育學習中心數(shù)量達315個，教室數(shù)同比增加34.8%，其中精銳教育個性化學習中心225個，至慧學堂學習中心66個，小小地球少兒英語學習中心24個。”
卓越教育
42% 上半年學員28.9萬
“2018年上半年，卓越教育營收7.23億元，毛利率42%，其中小班課創(chuàng)收3.39億元，個性化輔導創(chuàng)收2.95億元，其他課程收入8700余萬。上半年28.9萬學員就讀課程。”
數(shù)字的背后，激烈的競爭
似乎還算亮眼的財報數(shù)字背后，是從教學內容、師資、技術多方面的激烈競爭，以及高速增長高度承壓的現(xiàn)實。雖然頭部企業(yè)憑借口碑和品牌優(yōu)勢，充足的現(xiàn)金流，整改壓力可能相對較弱，但依舊面臨規(guī)模增長瓶頸，需要通過投資、價格戰(zhàn)、加大師資內容投入來鞏固市場地位。
新東方、好未來的學習中心在一線、二線城市比較集中，市場滲透率高，但對于三線以下的城市滲漏率不足1%，雙師課堂、AI技術或成為二者的發(fā)力點，向三線以下城市進發(fā)爭奪新的市場紅利。
相對于前兩者，學大、精銳是主要關注1對1模式的線上線下結合的機構，一線二線城市依舊是他們攻城伐地的重心，仍舊有大規(guī)模提升的利潤空間。競爭的手段主要體現(xiàn)在投資K12課外輔導之外的延伸產業(yè)布局上，例如素質教育、語言培訓、學前教育等。目的在于穩(wěn)固一線、二線市場地位，拓展營收路徑。
進入成熟期的K12課外輔導市場，2018年競爭的核心從“擴張”向“強化產品體驗”轉變，客戶選擇眾多，經(jīng)歷市場教育后更加注重市場體驗，急速的擴張帶來的合規(guī)性危機和品控危機已經(jīng)淘洗掉一大批人。
市場需求依然龐大、
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，K12課外輔導市場招生總人次自2013年的2.01億增加至2017年的2.15億，預計2022年達到2.4億人次。預計2018年K12課外輔導市場規(guī)模達5205億元人民幣，2020年達到6402億人民幣。
合規(guī)調整，是誰的陣痛與福音？
某教育財務總監(jiān)馬總表示，K12政策監(jiān)管升級既帶來了利好也提出了挑戰(zhàn)，利好的方面在于市場逐漸向制度化改進，對現(xiàn)金流占優(yōu)勢的頭部企業(yè)來說影響較小，小機構被升級凈化市場環(huán)境，同時行業(yè)的進入門檻提高了，一些合規(guī)性比較差的企業(yè)市場競爭能力明顯下降,給了更多市場機會。挑戰(zhàn)在于如何做好內功修煉——教學內容研發(fā)、師資力量的強化，回歸教育的本質——教書育人，環(huán)境帶來的改變，只有強大自己才能走的更穩(wěn)、更遠。
另一位行業(yè)資深人士表示，監(jiān)管升級對于頭部企業(yè)來說，市場會更有序一些。紅利因地域而異，被淘汰掉的企業(yè)會釋放當?shù)氐牟糠质袌龇蓊~，這會被頭部企業(yè)吸收。但頭部不會借此加速市場的擴張，發(fā)展的重點還是會在教學內容方面和運營服務方面。
雙線發(fā)展，小班課盛行
CR5企業(yè)為整體市場做了很好的樣本，線上線下并重，技術賦能讓線上線下能夠更高效的結合，2018年雙師課堂、直播課程成為最熱關鍵詞。
小班課的盛行，是市場驗證的結果。盈利可觀的財務模型、能夠降低成本和標準化快速復制的特點讓投資者頻頻青睞。2019年會涌現(xiàn)更多小班課公司，1對1個性化輔導產品會逐漸演變?yōu)橄M升級產品。
馬總認為，教育產業(yè)會出現(xiàn)融合，一種是技術和內容的融合，另一種是國際和國內的融合。當下眾多公司都在借用科技的力量，提升課程學習效果，提升學生學習效率和老師的工作效率，這是一種趨勢。另一種國際教育和國內教育的融合，更多的國際先進理念會引進并本土化。
進入成熟期的K12行業(yè)，面對著市場需求和政策環(huán)境的變化，也需要非常大的變革。能走到創(chuàng)新前端的機構未來發(fā)展一定是很長遠的。但是國內教育消費需求差異化還是很大的，因此，在傳統(tǒng)考試模式不變的情況下，市場對于傳統(tǒng)教育和應試教育需求仍然很大（特別是三、四線以下的地區(qū)），傳統(tǒng)教育機構還是會有一定的生存空間，居安思危，長遠看還是會被“未來融合教育”所替代。
2019年K12培訓市場趨勢前瞻
經(jīng)過優(yōu)學云梳理2018年一整年的教育政策，發(fā)現(xiàn)今年的頻次和速度是最高和最快的一年。史上最嚴K12課外輔導行業(yè)監(jiān)管政策出臺，很大程度上推動行業(yè)結構整體調整，加快產業(yè)升級。
優(yōu)學云經(jīng)梳理認為，中小型培訓機構將在這場整治風暴中，因合規(guī)性提升與預收款時長限制，中型機構將掙扎生存，小型機構進入加速淘汰期。同時，隨著市場結構調整的完成，K12培訓市場的整體管理水平將有明顯提升，從而構建起以規(guī)范和品牌為主的行業(yè)壁壘。而區(qū)域性地方龍頭企業(yè)將在這場改革風暴中獲取先機。